中信建投有色金属行业数据周报

    上周基本金属价格显著下挫,LMEX周跌幅达5.44%。美联储20日发布的1月29日至30日货币政策例会纪要显示,FOMC委员在延续资产购买计划的风险和利益问题上存在争论,引发市场对QE提早结束的担忧;此外,周末穆迪调降英国3A评级,均支撑美元继续走强,周涨幅1.12%,成为压制基本金属价格的主要因素。
    我们认为,美国经济复苏进程仍然受到财政悬崖、欧债危机等多重因素的困扰,难言一帆风顺,美国的就业和楼市也还没有恢复至目标水平,通胀风险仍处于可控水平。在此背景下,宽松货币政策有持续的必要和空间,QE在上半年退出的可能性较小,美元上涨的持续性有待观察。我们维持13年策略报告观点,全年来看,美元对金属价格的趋势性影响不显著。因此,上周金属价格的下跌尚不能判定下行趋势形成。
    春节过后,金属的生产、消费逐渐进入旺季,建筑业开工率上升,基建投资加速或将支撑相关金属品种消费增长,如锌、铜、铝、镍。结合供给情况,锌、铜在一季度仍可继续看好。
    黄金--继续受困于美联储QE不确定性
    上周金价继续下挫,周五COMEX期金报收1572.8美元/盎司,周跌幅2.28%。投资人对美联储QE持续性的担忧仍是压制金价的主要因素,市场信心受到较大打击,ETF黄金持有量单周大幅减少42吨。根据上文的分析,我们认为美联储QE在上半年退出的可能性较小,悲观预期将随金价下跌得以消化。2月以来,美联储基础货币量保持扩张态势,也为货币供应量上升提供支撑,有助于金价的筑底过程。我们认为1530~1550美元/盎司区域仍可提供重要的支撑。
    延续前期报告观点:美联储基础货币量已经明显向上突破2011年7月以来的平台上轨,这表明美联储进一步扩张流动性的政策方向仍未发生扭转,应该说金价的趋势下行风险暂时还不大。经济持续回暖或将使金价的阶段性回升稍稍滞后。我们预计二季度美元流动性扩张的预期有望再度主导市场情绪,从而推升金价。
    我们2013年度策略报告的观点是:1、美联储QE形式变化为金价表现带来不确定性,但是美货币扩张趋势不变,金价将总体保持强势;2、黄金相对于全球信用货币的估值处于历史高位,将制约后续上升空间。综合判断,我们认为金价在2013年或将表现为高位震荡的脉冲式行情,上半年机会大于下半年。
    小金属及铁合金--继续看好钼钨价格
    节后一周我们跟踪的国内小金属产品价格总体持平,假期刚过,市场仍显清淡。海外小金属价格涨跌不一,但总体上受国内假日供应减少的影响而有所上扬。上周海外价格变动较大的是:LME钼价上涨2%,欧洲APT价格上涨3%,钴价上涨6.13%,镓锭上涨4.5%,钨铁价格下跌2%,废钛价格下跌6%,钽铁矿下跌1.14%。国内价格变动较大的是普通二级氧化钽下跌6.6%。
    元宵节过后国内市场成交开始活跃,初期价格有望受到海外市场的影响,钼、钨价格表现可能相对较好。基于建筑业开工上升,基建投资加速等预期,钼、钨价格的良好态势也有望进一步保持。
    有色金属板块--强势格局未尽
    上周有色板块显著下跌,周跌幅6.35%,弱于大市。海外市场金属价格显著回落,美联储可能中断QE的预期,以及国内严控房价的政策预期均打压有色板块。铜、铅锌、黄金板块跌幅较大,接近8%。新材料板块跌幅最小,为2.51%。春节过后,制造业进入生产旺季,利好有色金属消费。国内基建投资政策也有助于有色金属行业基本面改善。市场对政府换届后刺激政策执行力度加大抱有预期,股价深幅回调可能性不大,一季度内强势格局或将延续。根据上文分析,锌、钼、钨、铜相关公司仍可看好,股价回调提供介入机会。
    上市公司投资建议
    厦门钨业(区域钨、稀土资源整合稳步推进,资源价值不断上升;行业基本面有望转好支撑钨价);中金岭南、驰宏锌锗、兴业矿业(锌价看好,铅锌板块中估值相对优势);金钼股份(钼价看好,有望受益海外需求复苏);云南锗业、赣锋锂业、钢研高纳(业绩稳步向好);铜陵有色(行业基本面有望转好支撑铜价)。