华鑫期货：有色金属月报|2019.08.02

    一、重点资讯回顾

　　中华人民共和国住房和城乡建设部、国家市场监督管理总局于2019年3月13日联合发布中华人民共和国国家标准《绿色建筑评价标准》（GB/T 50378-2019)，要求室内给水系统采用铜管或不锈钢管。据媒体报道，新标准将于8月1日起全面实施。

　　德国7月Markit制造业PMI初值 43.1，预期45.2，前值45。法国7月份制造业PMI初值报50，预估51.6，前值51.9。

　　7月23日晚间，英国首相选举尘埃落定，前外交大臣鲍里斯约翰逊如预期当选新首相。他被视为是“硬脱欧派”的领军人物。高盛将英国无协议脱欧的概率从15%上调至20%；将英国不脱欧的可能性从40%下调至35%。

　　欧洲央行本周四将公布最新的利率决议。在经济数据不佳和英国脱欧前景黯淡的影响下，市场预计欧洲央行可能提前降息，或者在下个月美联储降息后执行。

　　7月30日至7月31日，美联储将进行7月议息会议，目前市场预计31日美联储降息25基点的概率接近80%，降息50基点的概率约为20%。

　　二、价格走势

　　1、总览：

　　2、主力合约：

　　本周，沪铜主力合约呈震荡下行趋势。开于47410元/吨，收于47050元/吨，最高至47410元/吨，最低至47050元/吨。下跌360元/吨，跌幅0.76%。本周成交10.72万手，持仓24.28万手，较前一周减仓5.53万手，换手率18.55%。

3、LME铜

　　图2显示，LME铜本周表现下行趋势。开于6019.5美元/吨，收于截稿前处（7月26日）5969.5美元/吨，最高6019.5美元/吨，最低5969.5美元/吨，下跌50美元/吨，跌幅0.83%。本周成交2206手，持仓29.98万手，较前一个周增仓0.61万手，换手率2.08%。

4、电解铜

5、铜精矿

6、废铜

三、基本面分析

　　1、供需平衡

　　根据ICSG统计，2019年04月份，原生精炼铜产量为1,686千吨，再生精炼铜产量338千吨，全球精炼铜总供给（原生+再生）为2,025千吨；全球精炼铜消费量为2,121千吨，精炼铜减少96千顿。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平，当前产量较近5年相比维持在较高水平，当前消费量较近5年相比维持在较高水平。

2.进口市场

　　截止至2019年07月26日，LME铜收盘价为0美元/吨，较上一交易日不变；上海沪期铜主力合约收盘价为47,050元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，进口下跌1,508.96元/吨。

3、铜材市场

　　国内铜矿产量方面，截止至2019年06月，月度精炼铜矿产量为56.29万吨，较上个月增加5.46万吨，当月同比上升3.69%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。

4、库存分析

　　截止至2019年07月05日，上海期货交易所阴极铜库存为140,904吨，较上一周盈余140,904吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

　　截止至2019年07月26日，上海期货交易所阴极铜库存为149,189吨，较上一周盈余149,189吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

　　截止至2019年07月25日，COMEX铜库存为38,719吨，较上一交易日增加313吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

四、基差

　　截止至2019年07月26日，电解铜升贴水维持在上升5元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。

五、套利分析

1、CU1909 - CU1910

　　截止至2019年07月26日，沪铜主力合约CU1909收盘价为47,050元/吨，次主力合约CU1910收盘价为47,110元/吨，两者收盘价价差为-60元/吨，较上一日增加20元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在较低水平。

2、铜铝

　　截止至2019年07月26日，沪铜主力合约CU1909收盘价为47,050元/吨，结算价为47,060元/吨；沪铝主力合约AL1909收盘价为13,875元/吨，结算价为13,905元/吨。以收盘价计算当前比价为3.39，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。

3、铜锌

　　截止至2019年07月26日，沪铜主力合约CU1909收盘价为47,050元/吨，结算价为47,060元/吨；沪锌主力合约ZN1909收盘价为19,250元/吨，结算价为19,225元/吨。以收盘价计算当前比价为2.44。从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。

六、总结

　　本月多国央行陆续降息，本周大概率欧洲央行降息，下周美联储议息会议大概率仅降息25基点。本周美元大涨，最高接近98点关口。周四欧洲央行利率决议和下周美联储利率决议将引起国际汇率波动。但预期汇率波动后整体仍将维持在当前水平，对有色金属价格影响有限。

　　4月中旬-6月中旬，沪铜已经持续下跌近两月时间。前期伦铜大跌最低跌破5800美元，触及成本区间，而沪铜在46000点附近存在成本支撑。上周四绿色建筑新国标发布，要求室内水管使用铜管或不锈钢管，一度刺激铜价快速上涨。但美联储下周仅降息25基点的预期带动美元持续大涨，在新国标的消息刺激消退后，美元大涨压力显现。本周沪铜冲高回落，从最高的48390回落至47000附近企稳。本周和下周欧洲央行和美联储的利率决议将引起市场波动，预期沪铜将在46700-48000温和反弹或区间震荡。后市仍需要中美谈判出现明显转机的消息，才能刺激铜价走势反转。目前沪铜走势没有明确，反弹力度不强。沪铜上方压力48000，下方支撑46700。

    有色金属组

　　分析师：殷欢欢

　　从业资格编号：F3058865

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