山西证券股份有限公司杨立宏,刘聪颖近期对博威合金(601137)进行研究并发布了研究报告《光伏板块盈利能力高增，高端铜合金盈利修复可期》，本报告对博威合金给出买入评级，当前股价为15.57元。
博威合金(601137)
事件描述
公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023年半年度实现归母净利润4.30-4.70亿元，同比增加55.10%-69.53%；预计实现扣非净利润4.45-4.85亿元，同比增加71.59%-87.01%。
事件点评
公司中期业绩符合预期。根据公司业绩预告折合中报EPS为0.54-0.59元，符合预期，主要业绩增量来自光伏板块。其中，Q2单季度预计实现归母净利润2.40-2.80亿元，同比增加69.99%-98.27%，环比增加26.82%-47.92%，折合Q2单季度EPS为0.30-0.35元。
电池片扩产项目顺利投产，新能源板块盈利能力高增。由于美国光伏市场需求旺盛，上半年公司1GW电池片扩产项目于二季度投产后，产能利用率饱和，销量同比大幅增加，新能源板块取得良好的业绩。美国是全球第二大光伏装机国，据PV-Tech预测，2023-2025年美国光伏新增装机需求分别为35GW、38GW、44GW，公司新能源板块有望维持高盈利能力。
铜板带材新建项目产能逐步释放，期待下半年盈利修复。公司5万吨特殊合金带材项目于Q2投产，产能逐步释放，Q2销量、盈利能力环比有所改善。近期，财政部、税务总局、工业和信息化部发布公告延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，国家发展改革委、国家能源局制定了《关于加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，一系列政策促进新能源汽车与充电桩需求持续稳定增长。受益于新能源汽车与充电桩需求恢复，铜合金产品盈利能力有望得到持续修复；同时，高端产能释放，改善铜合金产品结构，进一步促进公司铜合金产品盈利能力修复。
投资建议
预计公司2023-2025年EPS分别为1.151.271.53，对应公司7月12日收盘价14.50元，2023-2025年PE分别为12.611.49.5，维持“买入-A”评级。
风险提示
美国光伏组件贸易政策不确定性风险；下游需求不及预期；产能释放进度不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)许俊峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.1亿，根据现价换算的预测PE为10.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级11家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为20.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博威合金（601137）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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